吃醋”和打酱油”,哪个才是好生意

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“嫉妒”和“酱油”,这是一个好生意吗?

作者| 707的牛

数据支持|毕达哥拉斯大数据

自2018年以来,上证综合指数已下跌近13%。在这个时间维度间隔,从“中兴事件”到由国家征收的关税引起的市场恐慌效应,一直上涨的科技股已经成为踩踏事件中受灾最严重的地区。从2月到年底,上证指数下跌。大约30%。今年年初市场资金增加带来的流动性释放引发了春节第一季的牛市。自4月以来,市场出现分化,上证指数的修正率约为10%。

在此期间,上证指数大幅波动,市场上有些公司可以跨越多头和空头。一些调味品公司的股票价格继续在悲观的市场情绪中创下历史新高。

其中,在调味板中具有风向标功能的海天伟业在A股市场上已经形成了完美的上涨曲线。哇,股价已达到历史价格,导致无数韭菜吐。

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为什么市场像调味品?

昨天有人说海天我正在看它上去,就是没有买,准备下个月再买,然后买。不仅海天威,还有调味品行业的其他公司,都受到市场的高度追捧。为什么股票价格处于高位,60xPE海天人仍然追高,市盈率为10倍或更低的银行房地产被废弃?

老韭菜知道股市与宏观经济高度相关。调味品行业是一个防御性和防御性行业。在宏观经济形势下,贫困人口离不开大米,油,盐和醋茶,酱油,醋,这些调味料。因此,市场的共识是这些公司的表现是稳定和可持续的,黑天鹅是罕见的。这是一个很好的投资目标。市场的共识难以量化。通过投入感情很难获得安全边际。

因此市场追捧的调味品公司背后是否存在更合理的行业逻辑?答案是肯定的。

投资调味品领域实际上有两种行业逻辑:一种是整个行业的市场空间,另一种是考虑调味品领域的行业集中度。

(1)调味品行业的市场规模有多大。

据国家统计局统计,2017年调味品行业收入达到3300亿元。此外,行业内复合增长率的增长率稳定,基本在9%左右。市场规模基数超过1000亿,随着市场的增长,年增长率达到300亿,许多资本都令人眼花缭乱。同时,由于家庭渠道占整体调味品收入的30%左右,中国城市化率的大幅提升将进一步为行业带来新的增长。

(2)行业?形侍狻?

事实上,无论酱油还是醋,行业集中度都不高。由于品味的区域差异,多品牌的传播也出现在调味品中。

首先分析酱油领域。目前,国内产业格局是海天的质量是竞争对手无法比拟的。 2018年,其收入达到170亿美元,其市值超过2000亿美元。行业中的其他公司,如李锦记,厨房州,新河和海天,仍然太多。如果你想用一个成语来形容它,它就是“月亮之星”,海天就是月亮。

在国内酱油公司中,海天,李锦记和Kitchen State等国家品牌仅占市场的30%。区域酱油品牌市场占50%左右,如湖南的嘉嘉食品,西南的前河风味,广东的芝美寨,都占据了当地市场的很大份额和海外的竞争力。市场不强。企业。外资酱油品牌市场约占7%;其余13%是家庭作坊生产的散装酱油,一般以低价生产和销售,专注于农村市场。

目前,酱油行业前三大公司的市场份额仅为31%。行业集中度不高。海地生产占18%。它也是一个超越品牌,渠道布局和管理的多类别公司。同行业中的其他公司。

醋的情况也是如此,工业浓度不如酱油。目前的现状是,国内醋业仍然是大多数中小企业的主导。恒顺醋业是醋业的佼佼者。市场份额仅为10%左右,行业集中度非常低。根据中国工业信息网的计算,中国醋业的CR5目前不到15%。与国际市场相比,日本和德国醋业的CR5目前在60%至80%之间。相比之下,中国为醋业的未来提供了大量的整合空间。

作为快速消费,它只是需要并且可以重复。由于市场规模大,行业特征集中度低,已经慢慢退出的总公司自然会成为市场上的“白雪公主”。

对于调味品的酱油和醋,他们赚钱的能力如何?

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哪种调味品最有利可图?

说到调味品公司赚钱的能力,每个人都会认为它绝对是海天伟业,因为它是业内最大的公司,其实这一点也是对的。但更合乎逻辑的原因是酱油赛道更好。

我们来看看数据。首先,酱油的行业规模目前约为330亿,而醋业的市场容量仅为77亿。而且,酱油行业的CR3可以达到31%,而醋行业只有10%。行业集中度越高,对领先企业的利益越大,定价能力越高,恶性竞争越小。

同时考虑到口味,消费习惯,国内人均市场消费量远远低于酱油,人均消费酱油占60%,醋占20%,这些都是行业级别的比较。

在国内A股市场,制作酱油的代表公司是海天伟业,醋公司是恒顺醋业。看看公司内部的比较。从收入和净利润的角度来看,海天的基数足够大,收入增长率稳?ㄔ?15%以上,净利润增长率在20%以上。

恒顺醋业,即使不考虑收入规模小,但增长极不稳定,偶尔也会出现负增长。

通过净利润,净资产的一些指标,即净资产收益率,毛利率,净利率,可以比较做生意赚钱而不是硬赚钱。

多年来,海天的ROE稳定在30%左右,恒顺醋业近年来已达到15%。虽然两家公司的毛利率差别不大,但净利率却大不相同。这可能与海天的规模优势和内部运营效率有关。

总体而言,海天略胜一筹。 “吃”醋不如“打”酱油。绝大多数因素都是由行业基因决定的。酱油的轨道比醋更好。

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是理性还是疯狂?

我们经常说市场总是正确的,但市场有时是非理性的。追求价值并没有错,但区分时间点和保持理性也很重要。目前,海天伟业的估值为60倍,恒顺醋业的市盈率为40倍,远高于食品行业其他公司和行业的平均估值。

从2018年到现在,恒顺醋业的股价走势并没有失去海天伟业,他们都走出了一波牛市。

然而,当市场上大量的苋菜保持一致是乐观的时候,发生了戏剧性的事情。海天威工业宣布,由于经营错误,该公司高管于5月17日出售了123,000股,但早在4月23日,海天就宣布了董建高的减持计划。后来,他解释说这是个人操作失误导致的减少。如果你想减少你的持股,你将公然减少你的持股。是否害怕散户投资者恐慌?

事实上,它背后的逻辑也很简单。在股票价格走势强劲的情况下,公司高管们一直处于变相之中。为什么他们有钱但又不想赚钱?这是因为海天的股价目前处于较高水平,未来增长难以消化高估值,否则高管将不会在此阶段出售芯片。

早期购买酱油,醋库存可能是老投资者,对行业公司有深刻的了解。当每个人都知道他们在牛市后期以高估值购买时,我担心它不太理性,而且大多数都是疯狂的,一些卖家报告了飓风。

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